小博說

今年行情仍在持續震蕩，從年初的AI獨領風騷，再到4月以來“中特估”大放異彩，雖然市場熱鬧，但是不少基民表示，今年至今賬戶好像沒有盤面輪動精彩，究竟是什么原因呢？

看各大指數的表現，代表主動偏股混合型基金平均收益水平的萬得偏股混合型基金指數（以下簡稱“偏股混”、“偏股混指數”）的確有所回落，與大家的感受基本一致。而與它相比，寬基指數反而各領風騷。

年初至今，上證指數非常強勢，領跑各大指數，其余主流寬基指數年內也大多取得正收益。盡管隨著春節后市場回調，除上證指數外，收益普遍有所回撤，但Wind偏股混合型基金指數還是明顯跑輸其它寬基指數。

01 為何一貫優異的“高手指數”遭遇倒春寒？

公募基金重倉板塊遇冷，熱點分散是一個重要原因：特別是今年年初以來兩條漲幅較大的主線，一是以數字經濟為代表的（通訊、傳媒、計算機），二是以“中特估”為代表的（金融、石油石化、公用事業）。

在這些領域，從2022年年報披露的情況看，公募基金配置較少。

反之，截至2022年末，公募基金布局較多的電力設備、醫藥生物、食品飲料表現落后，這兩方面的原因導致了偏股混合型基金整體表現弱勢。

其實在日常行情中，當面臨風格切換，以及宏觀環境大幅變化時，市場快速輪動以及板塊分化時有發生。受到增量資金入場節奏，以及市場環境改變的影響，短期內偏股混合型基金相對的“弱勢”也屬于正常情況。

但可千萬別小瞧了這個指數，因為它的編制規則是統計全市場偏股混合型基金的加權平均回報，也因此也代表了全市場偏股混合型基金的長期平均收益水平?？梢哉f包含了專業投資者的“集體智慧”，想要在長期戰勝這個指數十分困難，可謂是實打實的“指數高手”。

不信？讓我們回顧歷史尋找答案。

02 回顧偏股混歷史：長期強勢的高手，短期仍有起伏

從2006年初至今，wind偏股混指數相較于滬深300指數，取得了明顯的超額回報。當然，并非每一年偏股混指數都能跑贏滬深300，階段性的“弱勢”也經常出現。

如果更進一步，我們按年度統計收益，可以看到：風格較為極致的年份，比如2007年、2009年、2014年等，偏股混指數相較于寬基指數相對弱勢。但是，拉長時間，偏股混指數的總收益遙遙領先滬深300。

2006年以來，偏股混指數年度收益，從未連續兩年錄得負收益（如上圖所示，綠色標注為偏股混錄得年度負收益的年份）。數據顯示，歷史上每一次偏股混指數出現明顯回撤之后，在下一年得到修復的概率較大。

當然這只是簡單的統計，并不能作為精確擇時的方式，但是這組數據的背后，還是暗含了一系列原因：

從過往來看，偏股混指數相較于滬深300，創造了較多的超額回報。從某種意義上說，公募基金所代表的專業投資者，在A股市場中，能明顯創造超額收益。

因此，雖然在某些市場大幅走弱的環境中，或者由于風格明顯切換，會導致偏股混指數階段性弱勢。但是當市場下跌，或者是板塊充分輪動后，投資機會也開始涌現，這個時候專業投資者不斷挖掘的阿爾法，通常能在后續的行情中，挖掘到市場主線，從而帶來更好的回報。

03 少預測，多應對：兩條應對思路值得參考

就算2023年偏股混合型基金有投資機會，落回到投資層面，投資者糾結的事也一件不少：

“在當下布局成長老賽道，還是投資TMT？”

“‘中特估’火熱，價值風格基金要不要投資？”

“寬基指數or主動基金，反轉何時到來？”

“快速輪動之下，基金經理是否會風格‘漂移’？”

……

因為選基難與預測市場，都是普通投資者逃不過的難題。面對當下行情，預測拐點何時到來過于困難，不妨可以思考應對之道，這兩個思路值得參考：

思路一：順應市場，增配指數增強基金

面對困惑的走勢，投資者可以尊重來自市場的反饋，如果短期內，自己的組合相對弱勢，我們可以通過適當增加寬基指數增強，來跟上市場。

博道滬深300指數增強，博道中證500指數增強，以及跟蹤中信成長風格指數（代表中小盤成長風格）的博道成長智航，都是投資者比較好的選擇。

思路二：逢低布局偏股混合型基金，靜待收益回暖

順應市場之余，投資者也可以選擇逢低逆行。

歷史數據來看，wind偏股混合型基金指數在長期仍有不錯回報，短期低迷之后，未來通常會有不錯的反彈。投資者可以通過逢低買入或者定投的思路進行投資。

當然，選基難的問題也會困擾大家，如何找到一個好工具，挑戰偏股混合型基金長期平均收益？

博道遠航就是為這個目標所打造：通過量化手段跟蹤主動偏股混合型基金的持倉，再借助量化多因子模型優中選優，挑戰并超越偏股混合型基金指數這個“指數高手”，非常適合投資者在當下這個風格分化的行情中，以“不變”應“萬變”作為權益底倉進行配置。

夏日即將到來，希望也正在前方。戒驕戒躁，相信堅持長期主義的投資者，能在2023年獲得更好的回報。